Alpha Finance

Alpha Finance: Γιατί η μετοχή της ΔΕΗ ξεχωρίζει – Εκτίναξη τιμής στόχου και πιθανή ανατιμολόγηση

Μετά από αναλυτική αξιολόγηση της ΔΕΗ σε σύγκριση με τους ευρωπαϊκούς και αμερικανικούς ομίλους κοινής ωφέλειας (Utilities), η Alpha Finance αναβαθμίζει τη μετοχή της ΔΕΗ σε τιμή-στόχο 20,5 ευρώ, προβλέποντας άνοδο της τάξης του 51% από τα τρέχοντα επίπεδα. Η σύσταση παραμένει “αγορά”, καθώς η ελληνική εταιρεία παρουσιάζει υψηλότερη αναμενόμενη ανάπτυξη, σημαντική μερισματική απόδοση και προοπτικές για επενδυτική αναβάθμιση (Investment Grade).

Η ΔΕΗ υπεραποδίδει σε ετήσια βάση (+18% για το 2025), σε αντίθεση με πολλές εταιρείες του ευρωπαϊκού τομέα κοινής ωφέλειας που καταγράφουν αρνητικούς ρυθμούς ανάπτυξης EBITDA και καθαρών κερδών. Μόνο μερικές αμερικανικές εταιρείες, όπως οι Nextera Energy και XCEL Energy, ακολουθούν παρόμοια θετική πορεία, αλλά σε μικρότερη κλίμακα.

Παρά τις θετικές επιδόσεις, η μετοχή της ΔΕΗ διαπραγματεύεται με σημαντικό discount:

  • Έως και 54% έκπτωση σε όρους P/E έναντι Ευρώπης και ΗΠΑ.
  • 60% έκπτωση σε όρους EV/EBITDA έως το 2027.
  • Ενδεικτικά, το EV/EBITDA premium διαμορφώνεται στο 14% για τη ΔΕΗ, έναντι 1% των ευρωπαϊκών εταιρειών.

Αυτό το «παράδοξο αποτίμησης» θεωρείται αδικαιολόγητο, δεδομένων των στοιχείων:

  • Σταθερή διψήφια ανάπτυξη EBITDA ώς το 2027.
  • Μετατροπή μετρητών (EBITDA σε καθαρά κέρδη) 28%-32%, συγκλίνοντας με τον μέσο όρο της αγοράς.
  • Αναμενόμενη μόχλευση 3x το 2027–2030, εντός των ορίων που επιδιώκει η διοίκηση.
  • Μερισματική απόδοση έως και 5,4%, υπερβαίνοντας τον μέσο όρο Ευρώπης (4,1%) και ΗΠΑ (3,8%).
  • Απόδοση ιδίων κεφαλαίων (RoE) στο 10%, με τη μετοχή να διαπραγματεύεται σε P/BV = 1,0x, πολύ χαμηλότερα από τους ανταγωνιστές (1,7x–2,0x).

Η Alpha Finance εκτιμά ότι ο μετασχηματισμός της ΔΕΗ προς καθαρότερη ενέργεια και η ανάπτυξη της Ρυθμιζόμενης Περιουσιακής Βάσης (RAB) στη διανομή, με αποδόσεις WACC έως 7%, θα λειτουργήσουν υπέρ της επενδυτικής αναβάθμισης και της επανεκτίμησης της αξίας της.

Επιπλέον, η ΔΕΗ δεν επηρεάζεται από την αβεβαιότητα στις ΗΠΑ για τα έργα ΑΠΕ, όπως συμβαίνει με τους ομίλους Engie, EDPR, Enel, Iberdrola, που έχουν έκθεση σε υπεράκτια ή χερσαία έργα στις Ηνωμένες Πολιτείες.